做和神火股份点评煤铝双驱电解铝供给侧改革推进磁粉离合器光配线架料斗干燥机数控剪板机油管
神火股份点评:煤铝双驱 电解铝轨道球阀供给侧改革推进更显投资价值
【铝道】煤炭板块:冶金煤二季度保持平稳,盈利得以维持
公司主要销售无烟精煤和瘦精煤,均用于钢铁冶金行业,2017年煤通过激光3D打印技术可制作出强度高、精度准的3D模型炭产量预计为790万吨。二季度公司销售的两个主要煤种售价与一季度基本持平,其中Q1/Q2无烟精煤的平均售价(含税)分别为1033元/吨和996元/吨,微跌3.6%;Q1/Q2瘦精煤的平均售价(含税)分别为1340元/吨和1320元/吨,微跌1.5%。公司Q1煤炭平均售价(不含波动开关税)681元/吨,完全成本(不含税)约400元/吨,板块实现利润总额5亿元,在成本变动不大的情况下,Q2实现盈利与Q1相差不大。
铝板块:受益于供给侧改革在试样平行长度的屈服期间应变速率应在0.00025/s~0.0025/s之间和区位优势,仍是公司亮点
(1)公司具备完整的 铝土矿-氧化铝-电解铝-铝材 产业链,且有自备电厂和阳极生产厂,自给率高。目前公司新疆地区电解铝产能80万吨/年,河南地区产能33万/年,预计2017年产量为113万吨。新疆神火用电成本显著低于其他地区所以效益明显,河南本部用电成本高,尽量使用自备电,并以电定电解铝产量,目标是保持盈亏平衡。
(2)受益于铝供给侧改革,2017年2月份之后,铝价(含税,长江有色)基本维持在13500 14000元/吨,其中Q1/Q2的均价(含税)分别为13429元/吨和13802元/吨,环比上涨2.8%。公司Q1实现利润总额0.7日全国钢坯市场部份上涨77亿元,其中新疆地区利润总额2.09亿元,河南地区利润总额-1.31亿元,假设成本变动不大情况下,Q2实现利润总额大概约1.7亿元。
(3)电解铝供给侧改革稳步推进:4荧光灯管月新疆地区大规模停建违规新疆产能,涉及3家企业共计200万吨产能,可认为是政府层面打响了电解铝供给侧改革靠前枪;6月份山东魏桥主动减产25万吨,新疆地区出台《清理整顿电解铝行业违规超规项目专项督查方法》并在昌吉州、塔城地区开展专项督查;7月6日发改委再次召开会议,开始电解铝去产能的第三阶段工作,即督促治理电解铝行业违法违规项目。公司目前新疆和河南地区的所有电解铝产能均属于合规产能,不会受到国家整治违规产能的影响。
(4)出于环保因素,政府出台《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,要求北京周边 2+26 城市在冬季采暖季,对电解铝限产30%、氧化铝限产30%、阳极炭块限产50%。公司所处的永城地区,不属于 2+26 城市污染防治的范围,所以即使供暖季对电解铝产业链进行限产,公司不会受到影响。
(5)新疆基建和一带一路建设促进电解铝消费:2017年新疆政府工作指出,今年全社会固定资产投资达1.5万亿元以上,比去年增长50%以上,其中加快交通基础设施建设,力争完成公路建设投资2000亿元、铁路建设投资347亿元、机场建设投资143.5亿元。电解铝主要应用于建筑(32%)、交通(25%)、电子电力(18%)等行业,新疆推动基础设施建万能粉碎机设,势必拉动对铝的需求。公司在新疆地区具有80万吨电解铝产能,规模大,将明显受益。
结合二季度的价格走势,我们认为2017年上半年归母净利预计可达到6亿元。未来随着煤炭和电解铝供给侧改革的推进,煤炭价格2017年均价将维持高位、电解铝的价格在2017年四季度价格(含税)有望达到15000元/吨,未来业绩将显著改善,暂不考虑高家庄煤矿的营业外收入(也不确认6.97亿营业外收入)。
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